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國信證券:汽車行業投資機會逐步改變

2019-08-02 01:05 來源:網絡整理

對比美國、日本,從産能、競争者數量、行業集中度、市場增長率四個方面分析我國工業發展階段,我國傳統汽車工業處于成長期向成熟期過渡的階段。該階段的國内汽車行業具備四大特征:産能過剩、保有量提升、銷量增速放緩、分化加快。

從國際、國内兩個方面對工業未來空間進行預測。國際對比來看,系統性梳理了全球各國汽車千人保有量并進行了多因素分析,綜合考慮人均GDP、人均公路裡程、人口密度、公路裡程密度,其中人均GDP和汽車千人保有量呈現出較強的相關性;國内對比來看,我們系統梳理國内31個省份千人保有量水平,并進一步對省會、非省會發達城市、限買城市進行細化研究,探讨國内千人保有量區域性差異及其增長潛力。通過全球和國内分區域比較分析後,我們認為國内汽車工業從成長期進入成熟期的時間周期約20年左右,進入成熟期後達到400輛/千人的汽車千人保有量、4000-4300萬輛/年的汽車銷量水平。

結合行業所處階段的特征,我們認為行業投資機會逐步從增量市場向存量市場過渡,而增量市場的主要特征是行業分化、龍頭的集中度提升、行業加速整車品牌洗牌,相應的零部件下遊客戶的優劣差異性更加凸顯。存量市場:随着保有量增加、汽車的後市場需求逐步提升,盡管行業仍處于逐步規範之中,但市場空間大,一些細分市場有望逐步走出優質企業,尤其是價值量大、高頻易耗的細分市場。

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